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防范:故宮大G最新,生動解答、專家解讀解釋與落實?-防范不實推銷騙局

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lizhengqiao 2025-07-17 百度 156 次瀏覽 0個評論

界面新聞記者 | 張藝

商用車智能化企業(yè)銳明技術(shù)(002970.SZ)近日交出了上市后最佳中期業(yè)績預(yù)告,同時,公司董事長提議實施每10股派現(xiàn)不低于4元的中期分紅方案。

然而,兩大好消息發(fā)布后,銳明技術(shù)股價7月11日逆市下跌超5%,過了一個周末依然沒有緩過來,7月14日繼續(xù)跌0.83%,報收46.81元/股,年內(nèi)股價累計跌1.72%,最新市值84億元。

為何市場對靚麗的業(yè)績和分紅均不買賬?在分紅的同時,銳明技術(shù)還公布了港股募資計劃。若公司完成港股上市,將一定程度上稀釋A股股東權(quán)益。

高管、大股東高位減持是市場近期對銳明技術(shù)擔(dān)憂的另一原因。界面新聞記者注意到,公司目前無實際控制人,但股東們在上半年抱團高位套現(xiàn)了4.60億元,這影響著投資者心態(tài),也對二級市場股價走勢形成一定沖擊。

界面新聞記者致電銳明技術(shù),公司證券部人士稱,歐盟新法規(guī)要求帶動了公司前裝業(yè)務(wù)的增長。同時,公司加速海外業(yè)務(wù)拓展,港股上市意在國際化發(fā)展,與境外資本對接。

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歐盟新規(guī)引爆前裝業(yè)務(wù)

業(yè)績預(yù)告顯示,銳明技術(shù)2025年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤1.90億元至2.20億元,同比上升53.64%至77.90%。這是公司上市以來最好的半年報表現(xiàn)。

與一季報1.01億元的歸母凈利潤相比,銳明技術(shù)二季度的盈利中值(1.04億元)與之基本相當。也是公司首次連續(xù)兩個季度單季歸母凈利潤超過1億元。

不過,從過往年份來看,銳明技術(shù)二季度業(yè)績通常大幅好于一季度,因此,這份業(yè)績預(yù)告雖刷新了紀錄卻并未超出預(yù)期。

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銳明技術(shù)單季歸母凈利潤情況 制圖:界面新聞記者

銳明技術(shù)是一家為貨運、出租、公交等商用車提供物聯(lián)解決方案的企業(yè)。公司業(yè)績增長有兩大原因,海外業(yè)務(wù)的快速增長和前裝業(yè)務(wù)的大幅增長。這兩部分業(yè)務(wù)銷售占比提升,且均是高毛利率業(yè)務(wù),因此公司業(yè)績增長顯著。

從區(qū)域來看,銳明技術(shù)往年國內(nèi)外營收各占約一半。去年國內(nèi)市場增長更優(yōu),貢獻營收14.89億元,同比增長超過80%,占比上升至53.62%;而國外市場同比增幅約46%,營收12.88億元,占比降至46.38%。

今年上半年,海外市場需求爆發(fā),拉動銳明技術(shù)營收增長的動力又轉(zhuǎn)向了海外業(yè)務(wù)。這種需求的增長是由政策所拉動的。

“主要是歐盟新法規(guī)要求汽車出廠前需要加裝智能化產(chǎn)品,這帶動了前裝業(yè)務(wù)的增長。”銳明技術(shù)證券部人士對界面新聞記者表示。

“Vision Zero”(零事故愿景)正成為國際交通安全戰(zhàn)略的重要方向。歐洲、美洲和亞洲相繼出臺更嚴格的商用車安全標準,要求車輛配備智能駕駛輔助、盲區(qū)監(jiān)測、緊急制動等安全技術(shù),以期逐步消除交通事故導(dǎo)致的死亡和重傷。

去年尤其是歐盟的強監(jiān)管政策落地。歐盟GSRII系列法規(guī)要求新車上牌自2024年7月開始強制配備行駛區(qū)域信息提示系統(tǒng)、盲點信息提示系統(tǒng)等智能化產(chǎn)品。

銳明技術(shù)今年國外營收占比或?qū)⒎闯瑖鴥?nèi)市場。界面新聞記者發(fā)現(xiàn),這種轉(zhuǎn)變對公司業(yè)績增長十分有益,從過往三年數(shù)據(jù)來看,公司國外毛利率遠超國內(nèi)市場。

2022年至2024年,銳明技術(shù)國外市場的毛利率均超過50%,而國內(nèi)市場毛利率此前還曾有超過25%的時候,到了2024年已經(jīng)跌破了20%。

去年,公司毛利率剪刀差在擴大,國外市場56.04%的毛利率是國內(nèi)市場(18.25%)的約3倍,公司整體凈利潤增速在加快。

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銳明技術(shù)國內(nèi)外市場毛利率對比? ? ? ? 制圖:界面新聞記者

“我們國內(nèi)市場也不會放棄,還是會繼續(xù)發(fā)展的。國內(nèi)是我們的實驗田,人力、研發(fā)等各項成本在國內(nèi)做,同樣的模式再復(fù)制到海外,因此海外的成本就會下降很多?!惫救耸扛嬖V界面新聞記者。這也解釋了為何國外市場毛利率遠高于國內(nèi)的現(xiàn)象。

從具體業(yè)務(wù)來看,歐盟新法規(guī)主要影響的是銳明技術(shù)前裝業(yè)務(wù)。然而界面新聞記者發(fā)現(xiàn),這一業(yè)務(wù)在過往在公司貢獻營收并不高。

前裝業(yè)務(wù)在2024年營業(yè)收入增長超過一倍,但尚不過億,只是從4,410.74萬元增長至9,694.78萬元,占總營收比例僅3.49%。

由于體量較小,銳明技術(shù)從未披露過前裝業(yè)務(wù)的毛利率數(shù)據(jù)。公司證券部人士也對界面新聞記者稱,“目前未掌握前裝業(yè)務(wù)的毛利率數(shù)據(jù)”。

“前裝業(yè)務(wù)是我們的新興業(yè)務(wù),”銳明技術(shù)證券部人士對界面新聞記者表示,公司業(yè)務(wù)出海主要有兩種方式,一種是跟著國內(nèi)汽車廠商出海,另一種是在當?shù)卣覐S商合作。

“我們對今年在歐洲商用車前裝市場的突破充滿信心?!睋?jù)銳明技術(shù)董秘張炯介紹,公司歐洲商用車前裝業(yè)務(wù)主要憑借兩大核心產(chǎn)品展開布局。其一,是歐標補盲類產(chǎn)品,并逐步拓展至商用車電子后視鏡領(lǐng)域;其二,是商用車AEBS(緊急剎車系統(tǒng))產(chǎn)品。

因基數(shù)小,此業(yè)務(wù)能否突破10%的營收占比,進而達到披露毛利率的標準,還有待中報揭曉。

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銳明技術(shù)2024年各業(yè)務(wù)營收占比? ? ? 制圖:界面新聞記者

中期來看,因政策的推動,如無意外,銳明技術(shù)海外業(yè)務(wù)和前裝業(yè)務(wù)增長通道已打開。

財通證券研報顯示,銳明技術(shù)預(yù)期歐盟新法規(guī)落地后將每年產(chǎn)生約50萬套智能化方案的需求。該機構(gòu)按單臺車整套約2000-3000美元進行估算,該部分市場空間大約為每年10-15億美元。

海外產(chǎn)能能否跟進需求的增長?“海外主要是越南的工廠在供貨,越南工廠二廠今年已投產(chǎn)?!睂Υ?,銳明技術(shù)證券部人士對界面新聞記者稱,公司正大力發(fā)力海外業(yè)務(wù),也有計劃增加海外的產(chǎn)能布局。

“公司去年便在南美巴西等地進行了供應(yīng)鏈調(diào)研,計劃適時通過工廠內(nèi)合作模式建立生產(chǎn)線,以供應(yīng)南美和北美市場?!倍貜埦冀衲?月表示,此外,公司也在考慮東南亞其他地區(qū)、中東甚至美國本土的投產(chǎn)可能性。

為何股價與業(yè)績背離?

業(yè)績出現(xiàn)峰值,但銳明技術(shù)二級市場的表現(xiàn)不盡如人意。業(yè)績披露次日,公司股價單日大跌5.09%。

銳明技術(shù)連續(xù)兩日資金凈流出,尤其是7月11日主力資金凈流出7124.58萬元,單日凈流出額創(chuàng)2023年9月以來新高。

為何股價與業(yè)績背離?

首先,受H股上市計劃影響。

近期多家內(nèi)地公司赴港上市,銳明技術(shù)也有此打算。7月11日公司公告,正籌劃香港聯(lián)交所上市事項。

然而,銳明技術(shù)資產(chǎn)負債率不高、貨幣資金充裕、現(xiàn)金流表現(xiàn)較好,故融資緊迫性存疑。界面新聞記者查詢發(fā)現(xiàn),公司自2019年上市以來,除IPO募資8.21億元外,公司并未有過其他再融資行為。

“主要是因為公司海外業(yè)務(wù)比較多,要向國際化發(fā)展,與境外的資本也是要加強對接的?!?銳明技術(shù)人士回應(yīng)界面新聞記者。

加速海外產(chǎn)能布局或許也是赴港募資的原因之一。對募資可能的用途,上述人士對界面新聞記者稱,現(xiàn)在H股上市還處于前期階段,很多細節(jié)沒有確定,關(guān)注后續(xù)公告。

赴港上市在利好公司提高國際競爭力的同時,一定程度上會稀釋A股股東權(quán)益。

此外,矛盾的是,計劃H股上市募資的同時,銳明技術(shù)又要高比例現(xiàn)金分紅。

銳明技術(shù)公告,公司收到董事長趙志堅的2025年中期分紅提議,擬每10股派現(xiàn)4元(含稅)。

過往這家處于發(fā)展期的公司分紅率極高,上市以來年年分紅,哪怕是在2022年虧損1.47億元的背景下,公司依然拿出了3,459.92萬元來分紅。

據(jù)統(tǒng)計,公司上市以來累計實現(xiàn)凈利潤8.07億元,累計現(xiàn)金分紅5.42億元,上市以來平均分紅率高達67.11%。

此次又提出中期分紅。銳明技術(shù)人士對界面新聞記者表示,公司響應(yīng)政策,回報股東。

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銳明技術(shù)上市以來分紅情況? ? 制圖:界面新聞記者

銳明技術(shù)是一家無實際控制人的公司,持股比例最高的兩位股東是公司高管。截至2025年5月23日,趙志堅持股比例22.94%,總經(jīng)理望西淀持股比例16.07%,第三大股東為嘉通投資有限公司(下稱嘉通投資),持股比例14.80%。

趙志堅和望西淀本為銳明技術(shù)實控人,二人在2022年12月一致行動人協(xié)議到到期終止,公司變更為無控股股東及實控人狀態(tài)。

因此,分紅獲益最多的也是這些高管大股東們。

其次,無實控人下的“減持潮”。

不僅分紅拿大頭,趙志堅、望西淀和嘉通投資上半年還出現(xiàn)抱團減持行為。

據(jù)界面新聞記者統(tǒng)計,2月25日至5月23日,趙志堅、望西淀和嘉通投資合計減持了銳明技術(shù)912.89萬股,占總股本比例的5.13%,套現(xiàn)金額4.60億元。

減持價格為公司股價的階段高位。其中大宗交易通常為折價交易,但界面新聞計算,三位股東減持均價為50.37元/股,高出公司最新股價。

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銳明技術(shù)2025年股東減持情況

這不是上述股東首次減持,趙志堅、望西淀二人在2023年7月13日至20日各減持了銳明技術(shù)總股本的1%,合計套現(xiàn)1.15億元。

此前,時任董事、副總經(jīng)理劉文濤,監(jiān)事蔣明軍,董事劉紅茂,董事、副總經(jīng)理劉壘,董事、副總經(jīng)理、董秘孫英等董監(jiān)高在任期間均有過減持行為。

最熟悉公司業(yè)務(wù)情況的高層們的持續(xù)減持影響著市場信心,銳明技術(shù)股價走勢相應(yīng)承壓。

北向資金香港中央結(jié)算有限公司同樣大幅減持。其2025年一季度期間減持了銳明技術(shù)股份427.81萬股,期末持股數(shù)量降至230.92萬股。

再次,來自北美地區(qū)的風(fēng)險。

美國的關(guān)稅政策變化一度波及銳明技術(shù)。公司股價受此影響在4月期間出現(xiàn)連續(xù)三個跌停。

“2025年一季度美國市場收入占公司整體營收比例已降至不足15%?!痹跇I(yè)績交流會上,銳明技術(shù)高管透露。

公司稱,公司越南制造中心于2023年投產(chǎn)運營,實現(xiàn)本地化生產(chǎn)制造,從一定程度上能夠規(guī)避中美之間的關(guān)稅問題。

前裝業(yè)務(wù)市場空間正打開,銳明技術(shù)新的業(yè)績增長點在形成。基本面向好的同時,如何能穩(wěn)住投資者信心是公司需要面對的問題。

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