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王子新材（002735.SZ）5月下半個(gè)月股價(jià)翻倍，令人印象深刻，不過仔細(xì)琢磨下，卻又有些耐人尋味。

5月期間，各種消息的刺激下，可控核聚變概念成了市場吸金石。

5月14日，王子新材披露調(diào)研紀(jì)要，國泰海通證券、金信基金、華西基金進(jìn)行現(xiàn)場調(diào)研時(shí)提及公司參與的可控核聚變項(xiàng)目。對(duì)此公司回應(yīng)，通過子公司寧波新容就安徽合肥項(xiàng)目簽訂了（儲(chǔ)能電容和支撐電容）采購合同，現(xiàn)該項(xiàng)目在正常推進(jìn)，電容產(chǎn)品已在陸續(xù)交付。

5月15日，王子新材又披露了一份中信證券、長盛基金、富國基金、華富證券的現(xiàn)場調(diào)研紀(jì)要，公司再度強(qiáng)化了參與的核聚變項(xiàng)目相關(guān)信息，且強(qiáng)調(diào)“據(jù)了解，目前暫無其他供應(yīng)商供貨，相關(guān)項(xiàng)目正常交付中”。

一句“目前暫無其他供應(yīng)商供貨”引發(fā)市場無限聯(lián)想，就此，王子新材股價(jià)翻倍行情拉開序幕。盤面看，從5月15日算起至5月29日，王子新材股價(jià)區(qū)間漲幅105%。

隨著股價(jià)飆漲，王子新材相繼發(fā)布數(shù)份股價(jià)異動(dòng)公告。其中，5月22日的異動(dòng)公告中，公司開始“潑冷水”，表示寧波新容為客戶提供儲(chǔ)能電容和支撐電容產(chǎn)品，“該產(chǎn)品在公司業(yè)務(wù)中占比很小，合同金額占2024年度經(jīng)審計(jì)公司整體營業(yè)收入比重不超過3%”，還透露控股股東及實(shí)控人王進(jìn)軍于5月21日通過集中競價(jià)交易賣出公司股票111萬股。以16.79元的成交均價(jià)計(jì)算，實(shí)控人套現(xiàn)了1863.69萬元。

根據(jù)交易所信息，5月22日王進(jìn)軍再度減持了115.18萬股，成交均價(jià)17.24元，套現(xiàn)1985.7萬元。兩天時(shí)間合計(jì)減持了226.18萬股，合計(jì)套現(xiàn)3849.39萬元。

到了5月26日，王子新材發(fā)布異動(dòng)暨風(fēng)險(xiǎn)提示公告，進(jìn)一步明確子公司提供的產(chǎn)品“是核聚變磁體電源裝置中一個(gè)組成部件，非全套裝置，產(chǎn)品單價(jià)和在裝置中的價(jià)值占比較低”，“子公司寧波新容參與到該類項(xiàng)目獲得訂單的可持續(xù)性存在重大不確定性”，以及“目前，市場上除我公司外，亦有其他供應(yīng)商可提供同類產(chǎn)品，整體市場呈現(xiàn)一定的競爭態(tài)勢”。

6月5日王子新材發(fā)布的異動(dòng)暨風(fēng)險(xiǎn)提示公告，內(nèi)容與5月26日雷同。

根據(jù)上述梳理，筆者注意到有幾點(diǎn)令人疑惑：

• 其一，王進(jìn)軍的減持預(yù)披露日期是在3月7日，其表示因“個(gè)人資金需求”，將在公告發(fā)布之日起15個(gè)交易日后3個(gè)月內(nèi)，通過集中競價(jià)交易減持不超過382.01萬股，通過大宗交易減持不超過764.01萬股，合計(jì)減持不超過1146.02萬股。預(yù)披露之后，王進(jìn)軍前期一直未減，直到翻倍行情的5月份才出手。
• 其二，在起漲之初，王子新材似“挑選”了一些偏利多的信息披露，卻并未言明“收入占比小”、“價(jià)值占比低”、“獲訂單持續(xù)性不確定”等偏利空的信息，直到實(shí)控人動(dòng)手減持，才“擠牙膏式”陸陸續(xù)續(xù)補(bǔ)齊情報(bào)。
• 其三，在實(shí)控人未減持的5月19日，當(dāng)天的異動(dòng)公告沒有關(guān)于核聚變項(xiàng)目的信息及風(fēng)險(xiǎn)提示。
• 其四，最開始調(diào)研紀(jì)要中提到“據(jù)了解，目前暫無其他供應(yīng)商供貨”，之后又改稱“目前，市場上除我公司外，亦有其他供應(yīng)商可提供同類產(chǎn)品，整體市場呈現(xiàn)一定的競爭態(tài)勢”，這前后描述容易造成誤判，細(xì)節(jié)耐人尋味。

類似情況A股時(shí)有發(fā)生。

2024年11月29日，五洲新春（603667）在上證e互動(dòng)告知投資者“公司目前已具備完整的絲杠產(chǎn)品的設(shè)備產(chǎn)線及生產(chǎn)能力”，此后12月2日股價(jià)漲停。在上交所多次監(jiān)管督促下，該公司才陸續(xù)披露《澄清公告》《關(guān)于股票交易風(fēng)險(xiǎn)提示公告》等公告，說明相關(guān)產(chǎn)品收入“占2023年全年?duì)I業(yè)收入的0.22%，占比非常小，對(duì)公司業(yè)績不形成影響”等信息。

上交所認(rèn)定“在機(jī)器人等相關(guān)概念處于當(dāng)前市場高度關(guān)注的熱點(diǎn)時(shí)期，相關(guān)信息的發(fā)布應(yīng)該真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，并充分提示風(fēng)險(xiǎn)。公司在上證e互動(dòng)回答投資者提出的公司產(chǎn)品與機(jī)器人相關(guān)問題，未充分完整揭示絲杠產(chǎn)品對(duì)業(yè)績不形成影響、最終客戶無法確定、以提供半成品為主等風(fēng)險(xiǎn)”，“公司相關(guān)信息發(fā)布不準(zhǔn)確、不完整，風(fēng)險(xiǎn)提示不充分，可能對(duì)投資者決策產(chǎn)生誤導(dǎo)”。最終，上交所對(duì)五洲新春及時(shí)任董秘予以通報(bào)批評(píng)。

根據(jù)2025年修訂的《上市公司信息披露管理辦法》中第一章第三條，“信息披露義務(wù)人應(yīng)當(dāng)及時(shí)依法履行信息披露義務(wù)，披露的信息應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，簡明清晰、通俗易懂，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏”。

《創(chuàng)業(yè)板上市公司規(guī)范運(yùn)作（2025年修訂）》第八章總體要求提到，“上市公司及其控股股東、實(shí)際控制人、董事、高級(jí)管理人員和工作人員開展投資者關(guān)系管理工作，應(yīng)當(dāng)遵守法律法規(guī)、《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》、本指引和本所其他相關(guān)規(guī)定，體現(xiàn)公開、公平、公正原則，客觀、真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地介紹和反映公司的實(shí)際狀況”。

王子新材如此信披，難言描述得準(zhǔn)確、完整，是否存在誤導(dǎo)性陳述之嫌，也值得商榷。而對(duì)投資者來說，盡早意識(shí)到信披的“言而未盡”，盡早知悉其中的風(fēng)險(xiǎn)，才能于操作中做到心中有數(shù)。