界面新聞?dòng)浾?| 呂文琦

國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司長(zhǎng)周期考核機(jī)制再完善，新增5年周期指標(biāo)。

財(cái)政部近日印發(fā)《關(guān)于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資 進(jìn)一步加強(qiáng)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司長(zhǎng)周期考核的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》），旨在從制度層面完善保險(xiǎn)公司績(jī)效考核體系，強(qiáng)化保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資的穩(wěn)定性與可持續(xù)性，助力資本市場(chǎng)健康發(fā)展。?

《通知》要求，將凈資產(chǎn)收益率由“當(dāng)年度指標(biāo)+三年周期指標(biāo)”調(diào)整為“當(dāng)年度指標(biāo)+三年周期指標(biāo)+五年周期指標(biāo)”，權(quán)重分別為30%、50%、20%。

同時(shí)，將資本保值增值率由“當(dāng)年度指標(biāo)”調(diào)整為“當(dāng)年度指標(biāo)+三年周期指標(biāo)+五年周期指標(biāo)”，權(quán)重分別為30%、50%、20%。

根據(jù)《通知》，上述長(zhǎng)周期考核要求自2025年度績(jī)效評(píng)價(jià)起開(kāi)始實(shí)施。

《通知》指出，國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司要提高資產(chǎn)負(fù)債管理水平，加強(qiáng)資產(chǎn)和負(fù)債在期限結(jié)構(gòu)、成本收益、現(xiàn)金流等方面匹配管理，進(jìn)一步優(yōu)化資產(chǎn)配置，合理確定權(quán)益投資比例，把握好投資收益和風(fēng)險(xiǎn)平衡，實(shí)現(xiàn)所有者權(quán)益穩(wěn)定增長(zhǎng)和國(guó)有金融資本保值增值。

中國(guó)人壽集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人向界面新聞表示，《通知》有利于支持國(guó)有保險(xiǎn)公司堅(jiān)決貫徹落實(shí)好黨中央決策部署，進(jìn)一步完善投資和業(yè)務(wù)戰(zhàn)略布局，持續(xù)加大服務(wù)國(guó)家發(fā)展目標(biāo)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度；二是有利于更好引導(dǎo)國(guó)有保險(xiǎn)資金充分發(fā)揮長(zhǎng)期資本和耐心資本優(yōu)勢(shì)，認(rèn)真踐行價(jià)值投資和穩(wěn)健投資理念，積極提高權(quán)益類(lèi)投資占比，推動(dòng)資產(chǎn)投資與保險(xiǎn)負(fù)債更為匹配的同時(shí)，增加資本市場(chǎng)中長(zhǎng)期資金供給，助力資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展；三是有利于促進(jìn)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司高質(zhì)量發(fā)展。

南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝向界面新聞表示，破除“短視考核”，重塑投資邏輯。將凈資產(chǎn)收益率、資本保值增值率等指標(biāo)考核周期拉長(zhǎng)至3-5年，并賦予更高權(quán)重，迫使保險(xiǎn)公司從“追漲殺跌”轉(zhuǎn)向“價(jià)值深耕”，減少短期波動(dòng)對(duì)投資決策的干擾。

田利輝同時(shí)指出，考核周期延長(zhǎng)后，險(xiǎn)資可大膽配置新能源、芯片、高端制造等長(zhǎng)周期產(chǎn)業(yè)，通過(guò)股權(quán)投資、產(chǎn)業(yè)基金等形式，為技術(shù)突破和產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)注入穩(wěn)定資金。此舉既契合國(guó)家戰(zhàn)略，又能通過(guò)產(chǎn)業(yè)協(xié)同獲取超額收益。?

“長(zhǎng)周期考核本質(zhì)是'以時(shí)間換空間'，通過(guò)制度設(shè)計(jì)讓險(xiǎn)資回歸'耐心資本'本源，既為資本市場(chǎng)注入穩(wěn)定性，又為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供長(zhǎng)期動(dòng)能，堪稱(chēng)'一箭雙雕'的改革舉措。”田利輝向界面新聞指出。

今年，金融監(jiān)管總局等部門(mén)積極為保險(xiǎn)資金入市 “鋪路搭橋”。先是上調(diào)了部分保險(xiǎn)公司權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的投資比例上限，最高可至50%。隨后，開(kāi)展第二批、第三批長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)，先后批復(fù)試點(diǎn)資格總金額達(dá)1720億元，鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金以長(zhǎng)期投資的視角參與股市。

不僅如此，相關(guān)部門(mén)還明確計(jì)劃，下一步將把保險(xiǎn)資金股票投資的風(fēng)險(xiǎn)因子調(diào)降10%，通過(guò)優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，進(jìn)一步激發(fā)保險(xiǎn)公司加大入市的積極性。

截至2025年一季度末，保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用余額達(dá)到34.93萬(wàn)億元。在這龐大的資金體量中，人身險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司的股票投資占比分別為8.43%、7.56%。考慮到當(dāng)前保險(xiǎn)資金股票投資比例與平均政策上限25%之間存在較大差距，潛力巨大。

有分析指出，若保險(xiǎn)資金增配1%的股票資產(chǎn)，預(yù)計(jì)將為市場(chǎng)帶來(lái)約3500億元的增量資金，這無(wú)疑將為資本市場(chǎng)注入強(qiáng)大的活力，推動(dòng)市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展 。

田利輝告訴界面新聞，險(xiǎn)資作為長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者，減少頻繁調(diào)倉(cāng)行為，有助于緩解A股“散戶(hù)化”導(dǎo)致的波動(dòng)性，推動(dòng)定價(jià)權(quán)向基本面回歸。同時(shí)，險(xiǎn)資對(duì)基建REITs（ 不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金 ）、綠色債券等領(lǐng)域的配置，將進(jìn)一步盤(pán)活存量資產(chǎn)，提升社會(huì)資源配置效率。