界面新聞?dòng)浾?| 陳靖

又一家IPO過會(huì)公司撤單了。

7月5日，深交所官網(wǎng)顯示，中船雙瑞(洛陽)?特種裝備股份有限公司（以下簡稱“雙瑞股份”)? 撤回創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)，保薦人中信建投證券同步提交了撤回相關(guān)申請(qǐng)，深交所終止對(duì)公司審核?。

雙瑞股份曾于2023年被抽中現(xiàn)場檢查，去年11月1日過會(huì)，此番終止上市進(jìn)程，使得年內(nèi)過會(huì)后終止IPO的企業(yè)數(shù)量增至23家。

這一案例因疊加“過會(huì)后撤單”“曾被現(xiàn)場檢查”雙重標(biāo)簽，成為IPO生態(tài)演變的一大關(guān)注點(diǎn)。

公開資料顯示，雙瑞股份成立于2005年12月，控股股東為中船雙瑞(洛陽)?科技產(chǎn)業(yè)有限公司，實(shí)際控制人為中國船舶集團(tuán)有限公司。該公司專注于高端裝備核心系統(tǒng)及部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于海洋裝備、風(fēng)電裝備、船舶裝備等領(lǐng)域。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，已有超過20家企業(yè)在過會(huì)后終止IPO。如創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)中集天達(dá)2023年5月26日通過上市委審核，但在今年3月27日宣布終止IPO。

資深投行人士何南野對(duì)此向界面新聞解釋，“現(xiàn)場檢查撤單主要有兩個(gè)原因。第一，證監(jiān)會(huì)現(xiàn)場檢查，在隨機(jī)抽取的情況下，堅(jiān)持問題導(dǎo)向，往往篩選出來的一些企業(yè)，都具有一定的代表性，可能也是交易所重點(diǎn)關(guān)注的企業(yè)。其次，證監(jiān)會(huì)現(xiàn)場檢查的力度比較大，中介機(jī)構(gòu)正常的IPO盡職調(diào)查，很難達(dá)到目前監(jiān)管所要求的嚴(yán)格尺度，公眾投資者很難理解，以為投行或者會(huì)計(jì)師工作失職，其實(shí)主要是由于IPO盡職調(diào)查涉及的工作很多，即便加班加點(diǎn)工作都很難保障在某一方面不會(huì)出現(xiàn)工作上的瑕疵。”

作為曾被現(xiàn)場檢查的企業(yè)，雙瑞股份的終止也再度關(guān)聯(lián)到市場對(duì)現(xiàn)場檢查效果的討論。2023年1月6日，中證協(xié)公布第一批首發(fā)申請(qǐng)企業(yè)現(xiàn)場檢查的抽查企業(yè)，其中涉及5家企業(yè)，雙瑞股份即是其中之一，其他4家為羊絨世家、海灣化學(xué)、開科唯識(shí)、恒業(yè)微晶。直到如今，這5家企業(yè)的IPO?進(jìn)程均已終止。

2024年，中證協(xié)3批次現(xiàn)場檢查涉及4家項(xiàng)目，2家撤回材料，占比高達(dá)50%，分別為中信建投保薦的恒達(dá)智控(科創(chuàng)板)?和中信證券（600030.SH）保薦的城建設(shè)計(jì)(滬主板)；其余2家中國鈾業(yè)、新芯股份分別處于問詢階段。

進(jìn)入2025年，中證協(xié)已開展2批次現(xiàn)場檢查，涉及14家項(xiàng)目，目前均處于受理階段。界面新聞?dòng)浾呓y(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，中信證券被檢查項(xiàng)目最多，達(dá)3單；中信建投、中金公司（601995.SH）各有2單；招商證券（600999.SH）、西南證券（600369.SH）、國投證券、國金證券（500109.SH）、華泰聯(lián)合、國海證券（000750.SZ）、國泰海通（601211.SH）等9家券商各有1單。

值得注意的是，今年第二批次IPO現(xiàn)場檢查數(shù)量激增。7月3日，中證協(xié)發(fā)布2025年第二批現(xiàn)場檢查抽簽名單，包含12家企業(yè)，較第一批增加10家，這與6月末受理量激增相關(guān)。Wind數(shù)據(jù)顯示，受財(cái)報(bào)有效期及北交所輔導(dǎo)驗(yàn)收流程差異影響，6月單月受理150家，僅在6月30日單日就受理達(dá)41家。

IPO現(xiàn)場檢查機(jī)制自2017年由證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)以來，在IPO審核中發(fā)揮了重要作用，近年來制度不斷完善。2023年11月，證監(jiān)會(huì)對(duì)《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場檢查規(guī)定》進(jìn)行修訂，強(qiáng)化“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”，檢查對(duì)象撤回發(fā)行申請(qǐng)但現(xiàn)場檢查工作并不會(huì)終止實(shí)施，“一撤了之”現(xiàn)象受到遏制；2024年3月15日，證監(jiān)會(huì)提出，首發(fā)企業(yè)檢查的抽查比例由“隨機(jī)抽簽的比例為5%”修改為“隨機(jī)抽簽的比例為20%”。

何南野告訴界面新聞，“面對(duì)現(xiàn)場檢查，企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)在沒有充分把握的基礎(chǔ)上，同時(shí)考慮現(xiàn)場檢查出現(xiàn)問題被處罰后對(duì)企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)的負(fù)面影響，一般會(huì)選擇在某個(gè)階段撤回。”

深圳大象投資控股集團(tuán)總裁周力對(duì)界面新聞表示，“監(jiān)管部門明確強(qiáng)調(diào)，即便企業(yè)撤回IPO申請(qǐng)，若存在‘帶病闖關(guān)‘行為，中介機(jī)構(gòu)仍須承擔(dān)責(zé)任。律師事務(wù)所責(zé)任邊界擴(kuò)大，監(jiān)管部門要求律師事務(wù)所嚴(yán)格核查公司治理、關(guān)聯(lián)關(guān)系等法律合規(guī)問題。注冊(cè)制改革下，監(jiān)管重心從‘門檻審核’轉(zhuǎn)向‘過程合規(guī)’，通過處罰倒逼中介機(jī)構(gòu)履職盡責(zé)，杜絕‘一撤了之’的僥幸心理?！?/span>

在高撤單率的背景下，市場對(duì)于現(xiàn)場檢查的功能定位出現(xiàn)明顯分歧。資深投行人士王驥躍對(duì)界面新聞表示，“你去現(xiàn)場檢查了，查出來有問題是應(yīng)該的，查出來沒問題是不是水平有問題？”

“歸根到底，還是A股市場發(fā)育不夠。境外是市場挑選公司，審核通過了投資者不接受就上不了市，所以責(zé)任是市場投資者自己承擔(dān)，投資者只要認(rèn)為能賺錢就行，所以審核很松；境內(nèi)市場是審核挑選公司，所以責(zé)任全在審核端，就會(huì)對(duì)規(guī)范性要求很高。”王驥躍告訴界面新聞。

“對(duì)監(jiān)管而言，通過現(xiàn)場檢查來震懾申報(bào)企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)，壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，具有良好的效果，更多的是一種風(fēng)控手段，在目前IPO排隊(duì)企業(yè)不多的情況下，勸退不是監(jiān)管的目標(biāo)?！焙文弦熬蜕鲜鰡栴}向界面新聞解釋。

安永大中華區(qū)審計(jì)服務(wù)市場聯(lián)席主管合伙人湯哲輝對(duì)界面新聞表示，“預(yù)計(jì)2025年A股IPO數(shù)量將較2024年穩(wěn)中有升，上會(huì)企業(yè)多與國家重點(diǎn)支持的制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)，但審核質(zhì)量把控依舊嚴(yán)格，‘嚴(yán)’的基調(diào)會(huì)貫穿企業(yè)申報(bào)、發(fā)行、上市的始末，強(qiáng)監(jiān)管始終是主線。”