界面新聞記者 | 呂文琦

進入2025年以來，保險資金在二級市場的大手筆舉牌再次成為資本圈的焦點。

統(tǒng)計顯示，截至?7?月?28?日，險企已經(jīng)完成?21次舉牌，數(shù)量不僅超過?2024?年全年，還刷新了近五年紀錄，涉及的公司包括平安人壽、中郵保險、新華保險、瑞眾人壽、中國人壽等。

與2015年 “野蠻人” 式舉牌不同，本輪舉牌熱并非簡單的“資金躁動”，而是利率下行、監(jiān)管鼓勵與資產(chǎn)負債管理需求多重因素疊加的結果，也映射出險資日趨成熟的長期價值投資路線。

銀行股是本輪舉牌的焦點，其中平安人壽及其關聯(lián)資管公司是此次舉牌的主力，合計觸發(fā)7次舉牌。

具體來看，平安系對招商銀行H股年內三度舉牌，使其持股比例從5%升至15%，累計增持4.61億股，耗資超215億港元；對農(nóng)業(yè)銀行H股、郵儲銀行H股各進行兩次舉牌。平安系通過 “階梯式增持” 策略，將銀行H股作為核心配置資產(chǎn)，截至一季度末，其港股銀行持倉市值占險資港股總持倉的40%以上。

招商證券研報認為，險資頻繁買入國有大行H股，是保險公司基于股息率、稅收優(yōu)勢、流通盤規(guī)模、監(jiān)管要求、抗周期屬性等多方面因素進行的決策。這一行為既體現(xiàn)了險資在當前市場環(huán)境下的理性選擇，也反映了國有大行在金融市場中的獨特投資價值。

南開大學金融學教授田利輝對界面新聞分析稱，險資舉牌銀行股還受優(yōu)化財務報表和政策導向等因素推動。通過舉牌并派駐董事，險企可按權益法核算投資收益，有效規(guī)避二級市場波動對財務報表的沖擊。

另外，部分舉牌行為已超越財務投資范疇。新華保險舉牌杭州銀行后，明確提出通過股權紐帶深化銀保合作；中郵保險舉牌東航物流，旨在打通物流與保險產(chǎn)業(yè)鏈。這種 “險資+低估值國企”模式，既助力國企改革，又能為險資創(chuàng)造戰(zhàn)略協(xié)同價值。

數(shù)據(jù)上看，截至2025年一季度，國內保險資金中股票和基金占比達到13.3%，創(chuàng)歷史新高。

有接近險資人士告訴界面新聞，保險公司本身非常渴望多買股票，“當前債券、非標等收益率都在快速下降，只能靠博股票收益來嘗試覆蓋利差損，償付能力的監(jiān)管松綁使得保險公司能夠主動提升權益比例。”

該人士告訴界面新聞，新華保險加倉的步伐最為堅定。2024年其權益類資產(chǎn)占比已接近20%，今年上半年這一比例進一步提升2個百分點；而中國太平的權益類資產(chǎn)占比位居第二，2024年為13.9%，并計劃在未來三年內將占比提升5個百分點。

監(jiān)管層面也在鼓勵保險資金進行長期股權投資。

7月11日，財政部印發(fā)《關于引導保險資金長期穩(wěn)健投資 進一步加強國有商業(yè)保險公司長周期考核的通知》以強化保險資金長期投資的穩(wěn)定性與可持續(xù)性，助力資本市場健康發(fā)展。該通知首度引入五年周期指標，將險資凈資產(chǎn)收益率和資本保值增值率的考核方式調整為“當年度指標+三年周期指標+五年周期指標”，權重分別設定為30%、50%、20%。