不過，短期國內(nèi)市場偏弱。國內(nèi)市場上，氯化鉀穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，場內(nèi)貿(mào)易商繼續(xù)拋貨，下游逢低剛需補(bǔ)倉。市場上60%老撾粉貿(mào)易價3000-3050元/噸。

百川盈孚認(rèn)為，氯化鉀市場維持供需雙弱格局，供應(yīng)端邊際寬松與需求端利空疊加，貿(mào)易避險情緒加劇價格博弈，短期價格或繼續(xù)偏弱，需關(guān)注夏肥需求釋放節(jié)奏。

金聯(lián)創(chuàng)對氯化鉀短期看弱。該機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，短期內(nèi)供應(yīng)端增強(qiáng)，需求不足，市場僵持氣氛重，港口庫存維持低位，市場看弱為主。

三個百萬噸產(chǎn)能即將到位

價格不受控，但產(chǎn)能可控，亞鉀國際或繼續(xù)以量補(bǔ)價。

產(chǎn)能方面，財報顯示，亞鉀國際現(xiàn)有產(chǎn)能100萬噸/年，去年產(chǎn)能利用率達(dá)到181.54%。

事實上，目前公司擁有300萬噸/年氯化鉀選廠產(chǎn)能裝置，第二個100萬噸產(chǎn)能2023年1月試產(chǎn)，第三個100萬噸產(chǎn)能2024年4月試產(chǎn)。不過第二、三個項目的礦建工作仍在建設(shè)之中。

“公司正在加快推進(jìn)第二個、第三個100萬噸/年鉀肥項目的礦建工作，力爭盡快實現(xiàn)投產(chǎn)。同時，公司擁有近90萬噸/年顆粒鉀產(chǎn)能?！眮嗏泧H表示。其中小東布礦區(qū)已經(jīng)完成斜坡道、主斜井以及兩條風(fēng)井的貫通工作，后續(xù)將開展井建加固工程、采礦生產(chǎn)輔助硐室及探礦巷道的建設(shè)、皮帶運(yùn)輸系統(tǒng)的安裝等工程建設(shè)工作。

“具體的投產(chǎn)時間關(guān)注后續(xù)相關(guān)公告?！眮嗏泧H人士表示。

據(jù)了解，亞鉀國際的鉀肥產(chǎn)能建設(shè)目標(biāo)是500萬噸/年。

值得注意的是，為控制資源，亞鉀國際在今年1月以17.82億元收購子公司農(nóng)鉀資源少數(shù)股東權(quán)益，以達(dá)到對老撾礦產(chǎn)的100%控制。

對此，亞鉀國際人士解釋稱，持股比例提升，公司所獲得的權(quán)益也相應(yīng)提升。

隨著產(chǎn)能規(guī)模逐漸增大，成本預(yù)計將進(jìn)一步下降。亞鉀國際還稱，逐漸朝著少人化、無人化努力。通過技術(shù)創(chuàng)新提高井上生產(chǎn)、井下采運(yùn)系統(tǒng)的自動化水平，計劃逐步替代原有需要較多人力的“普通采掘機(jī)+扒渣機(jī)+自卸卡車”采掘系統(tǒng)來實現(xiàn)少人化開采。

不過，由于公司鉀鹽礦所處老撾地區(qū)的地質(zhì)條件較為復(fù)雜，鉀肥項目產(chǎn)能擴(kuò)建及投產(chǎn)計劃可能存在不及預(yù)期的風(fēng)險。

不僅如此，亞鉀國際還在開拓非鉀產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能，欲增加公司利潤增長點。

亞鉀國際提到，發(fā)揮伴生資源價值，公司通過招商引資的模式聯(lián)合開發(fā)以鉀鹽礦為核心的非鉀產(chǎn)業(yè)鏈。目前公司參股的亞洲溴業(yè)擁有2.5萬噸/年的溴素產(chǎn)能裝置，未來公司將以鉀為核心，延伸發(fā)展溴化工、鹽化工、煤化工、復(fù)合肥項目等。

作為主產(chǎn)地在老撾的企業(yè)，亞鉀國際在當(dāng)?shù)氐亩惵?、交通等因素也影響著公司的利潤表現(xiàn)。

年報顯示，亞鉀國際下屬公司亞鉀老撾公司2024年至2028年利潤稅率（企業(yè)所得稅稅率）由35%降低至20%，出口關(guān)稅稅率從7%降至1.5%。

“此前老撾出口沒有關(guān)稅，2023年10月起增加了7%的出口關(guān)稅。去年，我們通過與當(dāng)?shù)卣臏贤?，把關(guān)稅由7%下降至1.5%，企業(yè)所得稅由35%下降到20%，化肥的出口和國內(nèi)的銷售是免征增值稅?！皝嗏泧H人士對界面新聞解釋道。

由此可見，與最初相比，關(guān)稅略升1.5個百分點，企業(yè)所得稅大降15個百分點，兩相抵扣，整體稅率在下降，2025年稅收政策對亞鉀國際來說利大于弊。

“我們肯定是享有稅收優(yōu)惠的。”亞鉀國際人士也確認(rèn)稱。

交通方面，老撾正在規(guī)劃的泛亞鐵路中路通道與礦區(qū)臨近，途徑甘蒙省、連接老撾萬象以及越南永安港的老越“萬永鐵路”，建成后預(yù)計將在公司所在的甘蒙省他曲縣規(guī)劃建設(shè)陸港。

“隨著泛亞鐵路以及萬永鐵路的建設(shè)，公司物流成本將逐步降低，效率將顯著提升。”亞鉀國際表示。

一、二大股東席位交替有何意？

近期圍繞著亞鉀國際還有一則股權(quán)轉(zhuǎn)讓的消息值得關(guān)注。

當(dāng)前亞鉀國際處于無控股股東和無實際控制人狀態(tài)。3月15日，公司的第一、二大股東之間發(fā)生一起股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

原第一大股東中國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料集團(tuán)有限公司（以下簡稱“中農(nóng)集團(tuán)”）將其持有的公司4620.26萬股無限售流通股份（占公司總股本的5%）協(xié)議轉(zhuǎn)讓給原第二大股東匯能控股集團(tuán)有限公司（以下簡稱“匯能集團(tuán)”）。轉(zhuǎn)讓價格10.55億元，合每股22.84元。

本次轉(zhuǎn)讓后，中農(nóng)集團(tuán)持股比例降至10.68%，匯能集團(tuán)持股比例增至14.05%，匯能集團(tuán)成者亞鉀國際新晉第一大股東，公司仍處于無控股股東及無實際控制人狀態(tài)。

變更后，亞鉀國際得到現(xiàn)任第一大股東的幫助。

首先，產(chǎn)業(yè)支持。匯能集團(tuán)具備資源開采經(jīng)驗，公司主要從事煤炭開采、礦產(chǎn)資源勘查、非煤礦山（不包含鉀鹽礦）礦產(chǎn)資源開采業(yè)務(wù)。

4月24日，亞鉀國際披露一則補(bǔ)選董事的公告，董事會補(bǔ)選楊鎖為非獨(dú)立董事候選人。

資料顯示，楊鎖1980年出生，現(xiàn)任職匯能控股集團(tuán)有限公司前期項目部負(fù)責(zé)人、上海匯能豐鉀技術(shù)開發(fā)有限公司法定代表人、董事、經(jīng)理。

“這位候選董事具有很強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)背景，有著20多年的礦業(yè)領(lǐng)域的經(jīng)驗?！眮嗏泧H對界面新聞稱。

其次，匯能集團(tuán)資金實力雄厚。公司2023年末資產(chǎn)總額為1,347億元，2023年實現(xiàn)營收606.8億元，凈利潤202.2億元。2025年2月，匯能集團(tuán)以1年期LPR為利率，向亞鉀國際提供18億元借款，用于向中農(nóng)集團(tuán)支付農(nóng)鉀資源少數(shù)股權(quán)的轉(zhuǎn)讓對價款。

“我們認(rèn)為匯能集團(tuán)未來有望在礦建、資金以及多元化發(fā)展等方面與公司（亞鉀國際）形成協(xié)同，助力公司長期成長?！眹抛C券研報認(rèn)為。

但管理層的穩(wěn)定性隱憂猶存。

2024年上半年，亞鉀國際原董事長郭柏春、總經(jīng)理馬英軍先后被立案調(diào)查并實施留置。副總經(jīng)理佟永恒辭職。

盡管亞鉀國際強(qiáng)調(diào)，立案調(diào)查事項系針對董事長郭柏春個人的調(diào)查，與公司無關(guān)，但仍對投資者信心造成一定沖擊，同期，公司股價有所回撤。

目前，亞鉀國際仍由董事劉冰燕代行董事長、法定代表人的職務(wù)。

2024年7月末，亞鉀國際股價觸底回升，截至2025年4月24日，公司股價已完成一倍的上漲，最新股價28.13元/股，最新市值260億元。

“公司整體各方面情況都在向好。”亞鉀國際人士對界面新聞稱，現(xiàn)在就是要把各項工作做得更扎實一些。

方正證券分析師張汪強(qiáng)綜合考慮亞鉀國際老撾鉀鹽項目擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏，以及近期鉀肥價格走勢，上調(diào)2025年盈利預(yù)測至15.1億元，同比增幅近60%。

產(chǎn)品價格左右業(yè)績，作為強(qiáng)資源性企業(yè)，亞鉀國際依然需要考慮如何發(fā)展才能更穩(wěn)地穿越周期。