8月7日，小米集團-W（1810.HK）盤中一度跌超5%，股價創(chuàng)近兩個月新低。截至午間收盤，小米集團跌4.35%，報51.65港元。

市場消息方面，大和發(fā)表報告，預(yù)計小米在2025年第二季度智能手機出貨量略低于先前預(yù)測，主要受印度市場按年下降25%的拖累。

市場調(diào)研機構(gòu)Canalys披露的數(shù)據(jù)顯示，2025年第二季度全球智能手機市場和去年同期相比整體出貨下滑1%，這是該行業(yè)連續(xù)六個季度以來的首次下跌。小米本季度表現(xiàn)穩(wěn)定，以15%的市場份額穩(wěn)居全球第三。

盡管小米全球市場份額在2025年第二季度達到15%的歷史新高，但這以毛利率下降為代價。大和預(yù)測小米2025年第二季度總收入為1126億元人民幣，略低于市場預(yù)期；調(diào)整后凈利潤為102億元人民幣，符合市場預(yù)期。同時，該行下調(diào)2025年下半年IoT收入預(yù)測，以反映國家補貼政策的調(diào)整。

在電動汽車業(yè)務(wù)方面，受益于SU7 Ultra交付，大和預(yù)計小米2025年第二季度電動車交付量達8.2萬臺，平均售價升至24.2萬元人民幣，毛利率改善至25%，電動車業(yè)務(wù)虧損進一步收窄。YU7已于7月啟動交付，二期工廠預(yù)計于9月底投產(chǎn)。

因智能手機毛利率預(yù)測向下修訂，大和下調(diào)小米2025至2027年每股盈測2%至7%，目標價從78港元下調(diào)至72港元(基于2025至2026年平均36倍市盈率，原為38倍)，維持“買入”評級。主要風險包括宏觀經(jīng)濟逆風及電動車產(chǎn)能爬坡進度慢于預(yù)期。

7月小米汽車交付量超過3萬臺，交付量的攀升得益于產(chǎn)能的提升。國信證券表示，小米汽車北京工廠二期即將投產(chǎn)，新產(chǎn)能正在規(guī)劃中。預(yù)計小米汽車2025年銷量40萬輛到50萬輛，2026年銷量有望突破80萬輛。

野村發(fā)布研報稱，基于SOTP估值上調(diào)小米集團目標價79%至61港元，但由于其隱含上漲空間較小，將其評級由“買入”下調(diào)至“中性”。野村預(yù)計未來幾季集團將面臨一些阻力，包括智能手機出貨量低于市場預(yù)期、物聯(lián)網(wǎng)銷售基數(shù)自2024年下半年以來一直處于高位，以及電動車業(yè)務(wù)雖保持強勁，但市場預(yù)期較高。