界面新聞?dòng)浾?| 安震

繼光大理財(cái)后，寧波銀行理財(cái)子公司成為又一家參與線下打新的銀行理財(cái)子公司。據(jù)了解，截至7月末，寧銀理財(cái)已經(jīng)參與了三個(gè)IPO項(xiàng)目網(wǎng)下打新。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，銀行系理財(cái)子公司參與IPO打新，具有非常積極的信號(hào)意義，能夠?yàn)橘Y本市場(chǎng)提供增量資金，同時(shí)也有利于理財(cái)子公司產(chǎn)品增厚收益。同時(shí)，理財(cái)子公司應(yīng)該增強(qiáng)投研能力。

兩家銀行理財(cái)子公司“吃螃蟹”

界面新聞從寧波銀行理財(cái)子公司（下稱：寧銀理財(cái)）獲悉，該公司近期多只產(chǎn)品成功入圍深交所、上交所擬IPO企業(yè)的新股申購(gòu)名單。截至7月25日，該公司入圍打新產(chǎn)品數(shù)量已位居銀行理財(cái)公司首位。

7月31日，創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)廣東建科發(fā)行公告顯示，寧銀理財(cái)旗下的“寧贏平衡增利國(guó)企紅利混合類日開理財(cái)6號(hào)”“寧贏個(gè)股臻選混合類開放式理財(cái)產(chǎn)品1號(hào)（最短持有2年）”兩只產(chǎn)品，均以7.36元/股的價(jià)格各申報(bào)3000萬股，成功入圍有效報(bào)價(jià)名單。

7月24日，創(chuàng)業(yè)板漢?？萍季驮诠嬷信?，寧銀理財(cái)上述兩只產(chǎn)品已以29.3元/股的價(jià)格各申報(bào)900萬股；次日，滬市主板IPO企業(yè)天富龍的公告中，寧銀理財(cái)也有現(xiàn)身，“寧贏個(gè)股臻選混合類開放式理財(cái)產(chǎn)品1號(hào)（最短持有2年）”“寧贏混合類碳中和開放式理財(cái)產(chǎn)品1號(hào)（最短持有1年）”“寧贏平衡增利國(guó)企紅利混合類日開理財(cái)6號(hào)”三只產(chǎn)品分別以25.14元/股參與申購(gòu)，申報(bào)數(shù)量依次為1000萬股、1260萬股、1260萬股，均為有效報(bào)價(jià)。

此前，光大理財(cái)早在6月就已有試水，以申報(bào)價(jià)格17元/股參與信通電子網(wǎng)下打新，并成功入圍有效報(bào)價(jià)，成為行業(yè)內(nèi)首家參與網(wǎng)下打新的銀行理財(cái)公司。彼時(shí)，光大理財(cái)表示，在有效管控風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，未來該公司還將持續(xù)加大在資本市場(chǎng)領(lǐng)域的布局力度。

3月28日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《關(guān)于修改〈證券發(fā)行與承銷管理辦法〉的決定》，首次將銀行理財(cái)產(chǎn)品納入IPO優(yōu)先配售對(duì)象范圍。同日，上交所和深交所發(fā)布新修訂的首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則和上市公司證券發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則，新增理財(cái)子公司作為IPO網(wǎng)下投資者主體資格。標(biāo)志著銀行理財(cái)子A股網(wǎng)下打新正式“開閘”，光大銀行和寧波銀行成為第一批“吃螃蟹的人”。

網(wǎng)下打新為何沒能大規(guī)模鋪開

在金融監(jiān)管部門和交易所修改相關(guān)規(guī)定之前，銀行理財(cái)子公司主要通過投資公募基金間接參與打新。而新版《證券發(fā)行與承銷管理辦法》發(fā)布后，銀行理財(cái)子公司的嘗試也相對(duì)謹(jǐn)慎，為何鮮有理財(cái)子公司參與？

“理財(cái)子公司參與二級(jí)市場(chǎng)打新的渠道其實(shí)并不只有A股，據(jù)我所知，一些大行理財(cái)子公司已經(jīng)在港股IPO中成為了基石投資者?！币晃淮笮欣碡?cái)子公司人士對(duì)界面新聞表示。

例如，今年6月，工銀理財(cái)參與三花智控港股IPO基石投資。該IPO項(xiàng)目上市熱度較高，國(guó)際配售錨定申購(gòu)倍數(shù)超過50倍，公開發(fā)售孖展申購(gòu)倍數(shù)接近600倍。工銀理財(cái)最終作為基石投資者獲配2000萬美元投資份額。

此外，今年5月，中郵理財(cái)參與寧德時(shí)代港股IPO基石投資，成功獲配基石投資份額5000萬美元。中郵理財(cái)也是此次IPO中唯一一家理財(cái)公司。

前述理財(cái)子公司人士對(duì)界面新聞表示，與港股基石投資金額相比，A股網(wǎng)下打新的獲配金額有限，理論上能夠增厚收益，實(shí)際的效果相對(duì)有限。

界面新聞?dòng)浾卟樵兘灰姿_信息，寧銀理財(cái)在廣東建科打新中獲配6557股，在天富龍打新中獲配1526股，在漢桑科技打新中2只產(chǎn)品各獲配2443股。

“從銀行理財(cái)子公司發(fā)行的產(chǎn)品角度來說，即便產(chǎn)品規(guī)模足夠，也不是所有的產(chǎn)品都適合參與打新，目前理財(cái)子發(fā)行的產(chǎn)品多數(shù)是R2級(jí)別以下的低波穩(wěn)健型產(chǎn)品，而參與打新的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)是R2至R3，這需要投資者具備更好的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。另外，銀行理財(cái)子公司銷售的產(chǎn)品多以1年以下為主，參與打新的固收+產(chǎn)品需要更長(zhǎng)的久期?！?/span>

前述人士認(rèn)為，銀行理財(cái)子公司參與打新的根源是投研能力。基于公司基本面研究，對(duì)打新標(biāo)的進(jìn)行精確報(bào)價(jià)，否則報(bào)價(jià)無效白白錯(cuò)失打新機(jī)會(huì)。

在投研能力建設(shè)上，寧銀理財(cái)明確提到已打造20人股票投研團(tuán)隊(duì)，覆蓋全行業(yè)及重點(diǎn)公司；光大理財(cái)也通過持續(xù)布局權(quán)益投研體系，保障報(bào)價(jià)精準(zhǔn)度。

蘇商銀行特約研究員薛洪言對(duì)界面新聞表示，債券+打新的模式未來仍然有很大發(fā)展空間。薛洪言表示，理財(cái)子公司將加速?gòu)摹肮淌諏＜摇毕颉叭苄唾Y管機(jī)構(gòu)”轉(zhuǎn)型，投研體系需構(gòu)建覆蓋新股研究、估值定價(jià)的全鏈條能力，人才爭(zhēng)奪和外部合作（如與券商、專業(yè)機(jī)構(gòu)協(xié)同）會(huì)成為競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)。產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，會(huì)更注重差異化策略，如聚焦硬科技賽道的產(chǎn)業(yè)級(jí)研究、開發(fā)動(dòng)態(tài)報(bào)價(jià)模型、設(shè)計(jì)匹配新股鎖定期的封閉產(chǎn)品等，同時(shí)“Pre-IPO融資+戰(zhàn)配跟投+理財(cái)打新”的組合服務(wù)模式可能興起，推動(dòng)資管行業(yè)從“規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)”向“價(jià)值創(chuàng)造”轉(zhuǎn)型。